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高华证券新GSFCI发出增长疲软信号

发布时间:2019-09-13 20:48:07

高华证券:新GSFCI发出增长疲软信号 2012-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们今日发布了新的高盛金融状况指数(GSFCI)。和此前版本不同的是,新指数中加入了信贷息差和住房价格项目。其他变量——利率、股价和美元——的权重相应下降。此外,新指数不再显现出结构性的下降趋势,因此可被合理解读为金融状况的水平。

新GSFCI是基于对FRB/US改进模型的精确模拟,FRB/US是美联储对美国经济采用的大型宏观经济计量模型。这些改进包括在数个私营领域支出等式中加入信贷息差和借贷调查项目。我们因此在新GSFCI中得出了信贷息差权重,这在原有的GSFCI中是不可能实现的。

新GSFCI与下一年GDP增长的关系较此前版本更为紧密。我们的研究显示,100个基点的永久性打击——即指数上升并非由过去的GDP变动所引发——导致下一年实际GDP增长减少约1个百分点。经验法则是,GSFCI最近两个季度的变动对未来增长提供了最多的信息。

新GSFCI显示当前金融状况与2010-2011年水平类似。尽管增长信号总体为中性,但较此前GSFCI的乐观程度略逊。主要原因是新指数对信贷息差的权重增大,而对股市的权重减小。

最新的美国经济数据与我们对增长疲软的预测一致。我们4月份的当前活动指标(CAI)初值为1.8%,较2012年初的约3%有所下降。

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